房市歹年冬 營建五虎健檢知分曉

房市歹年冬   營建五虎健檢知分曉

作者文．顏瓊真

台灣房市走了十多年的大多頭，多數建商荷包滿滿，咸認可挺過這一波的打房所帶來的衝擊，但面對買氣不振，不少建商內心在觀望中都忐忑難安。

股市行情不好，台灣房市也是冷颼颼，連帶影響房仲業及營建業的業績大起大落，進而影響到股價的表現，不少去(2013)年表現好的營建股，今年股價都大幅拉回。

就房仲龍頭業者信義房屋(9940)來說，除了第三季營收較去年同期減少33％外，若逐月比較其營收，也可以發現，幾乎都較去年同期衰退，而一至四月的衰退幅度還在17％以內，但從五月起都增加至二成以上，且一路攀升至衰退25.67％，由此也顯見房市中古市場的成交量一直在萎縮中。

一葉知秋，預售市場的情況也不好，連帶影響到營建股的獲利及股價表現。像興富發(2542)、皇翔(2545)、華固(2548)、遠雄(5522)及長虹(5534)，過往因為獲利表現績優，而被稱為「營建五虎」，但今年的股價表現卻令投資人失望。

營建類股 股價直直落

營建五虎股價不太理想，一方面是政府實施IFRS會計準則，採全部完工入帳認列法，但工程施工進度若沒有控管好，可能好幾個月因沒有可完工認列的情況而業績掛零，或者是某一個月的業績卻突飛猛進，有好幾倍的成長。

最明顯的例子是長虹及華固，以往都以一年賺逾一個股本而受到投資人的青睞，但依據該公司已公布的前三季獲利表現來看，卻落後同業，如華固前三季ＥＰＳ小虧0.73元，而近年從未虧損的長虹，在第一季竟出現虧損後，第三季因林口「世紀長虹」已是新成屋，一有房屋銷售就可入帳，因此，在單季由虧轉盈，累計前三季ＥＰＳ為1.59元。

營建五虎中，獲利最好的還是興富發，今年前三季累計ＥＰＳ達9.92元，法人預估，因其第四季還有一波交屋潮，全年ＥＰＳ仍可望超越10元以上；興富發因為近年推案都在四、五百億元以上，而能維持正常的完工入帳，使得業績及獲利表現都還維持去年的水準。

至於皇翔前三季ＥＰＳ則有3.18元，在已公告的營建類股中還位居前五名以內，問題是，若跟去年同期有5.26元相較，則是大幅衰退近四成，原因也出在沒有案量入帳，而今年業績全看位於信義計畫區豪宅「御琚」的銷售速度，以目前獲利的部分來看，主要來自於「御琚」有賣掉三戶的貢獻。

不過，更讓營建公司扼腕的是，雖然有些公司仍維持獲利，但就股價表現來說，實在不甚理想，以興富發來說，自八月從高檔73元除權息下來，股價愈盤愈低。

年賺一個資本額 榮景不再

而昔日股價在8、90元，甚至去年曾高到100多元的長虹，今年九月還有90元高檔，但一除權息後，股價也跌了三、四成。

華固股價也從九月份的70多元，除息後，下滑至50元上下，處於貼權狀態，若相較於去年七月份曾至110元的價格來看，幾乎可以說是形同腰斬。

從過去的獲利績優生，股價都能維持在8、90元高檔，但如今股價直直落來看，下滑因素除了跟著大盤指數回檔外，也跟台灣房市景氣不明，看空者居多有關。

加上房市今年成交量往下滑，除了低到跟2012年的量相當外，還有可能回到2003年ＳＡＲＳ後的量，都為明年的房市景氣增添不少空頭意味。

但因為是上市(櫃)營建股，不少建商都表示，每年都得推案，往後年度才能有完工建案可入帳，因此，即使房市景氣混沌，還是得硬著頭皮推案。

至於未來建案的開案價格有沒有可能下修？建商則持觀望態度，尤其市中心精華區的開價，降幅不大，但這不是絕對，仍要看明年大環境的氛圍而定。

 摘自2014/11/28 上午12:40 理財周刊 

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